一行情综述

　　昨日召开的国常会上，李克强总理再次强调要灵活运用多种货币政策工具，助力经济稳定，再度提升货币宽松的想象空间。期债市场受此利好消息影响持续全线上涨，截至4 月14 日收盘，10 年期主力合约涨0.045%，5 年期主力合约涨0.07%，2 年期主力合约涨0.04%。

　　资金面方面， Shibor 短端品种涨跌不一。隔夜品种下行8.4bp 报1.7720%，7 天上行9.3bp 报2.04%，14 天期上行3.3bp 报1.971%，1 个月期下行0.7bp 报2.284%。

　　二基本面消息

　　1、国内

　　国务院常务会议确定有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，降低综合融资成本

　　国务院常务会议确定加大金融支持实体经济的措施，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，降低综合融资成本。会议部署促进消费的政策举措，培育壮大“智慧+”消费，促进医疗健康、养老、托育等消费，鼓励汽车、家电等大宗消费，各地不得新增汽车限购措施，已实施限购的逐步增加增量指标；支持新能源汽车消费。会议还决定，进一步加大出口退税等政策支持力度。

　　今年一季度我国出口外贸实现开局稳，为实现全年目标打下较好基础据海关统计，一季度我国货物贸易进出口总值9.42 万亿元，同比增长10.7%，连续7 个季度保持同比正增长。其中，出口5.23 万亿元，增长13.4%；进口4.19万亿元，增长7.5%；贸易顺差1.04 万亿元。其中，3 月出口1.75 万亿元，同比增长12.9%；进口1.45 万亿元，同比下降1.7%；贸易顺差3005.8 亿元。

　　2、国际

　　美联储理事沃勒表示，美联储将继续其加息计划，减少宽松政策以控制通胀倾向于在5 月加息50 个基点，可能在6 月和7 月加息更多；希望在今年下半年达到中性利率上方。美联储不希望引起市场惊吓，并将以有序的方式进行加息。

　　PPI 数据表明美国通胀可能远未达到峰值

　　美国劳工部数据显示，美国3 月PPI 同比上涨11.2%，为2010 年11 月有记录以来最大升幅，且高出市场预期值10.6%。环比上涨1.4%，创2012 年8 月以来新高，且为连续第23 个月上涨；预期值1.1%，前值为0.8%。

　　多国为应对通胀危机，开启加息周期

　　加拿大央行宣布加息50 个基点，将基准利率提升至1%，加息幅度为20 年来最大。加拿大央行同时开启量化紧缩进程，宣布将于4 月25 日停止购买政府债券。

　　加拿大央行预计，通胀预期的风险正在上升，并表示利率需要进一步提高。新西兰联储上调官方现金利率50 个基点至1.5%，是自2000 年以来最大幅度加息，此前市场预期上调25 个基点。

　　三后市展望

　　4 月13 日，李克强总理主持召开国常会，会议指出，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。从过去经验看，国常会提及降准也基本意味着降准的到来，因此当前降准的信号或已出现。疫情发酵以及经济下行压力仍较大的情况下市场对宽货币有所期待。从此次国常会对降准的表述来看，强调了对受疫情严重影响行业的支持力度，可见近期疫情扰动的加剧或也是此次进一步降准的重要原因。

　　短期或也不必对美债收益率上行以及中美利差倒挂有过多担忧。不过降准信号的出现或将使利多的空间压缩，甚至呈现出利好出尽的表现，因此伴随降准信号出现，短期多头可适当止盈，后续疫情形势好转，债市调整风险或也将显著增加。操作层面，建议短期多头可适当止盈，中期思路仍然是关注基差回落下的空头套保布局机会

（文章来源：华融期货）