本周观点

　　钢铁行业：关注原材料价格下行带来利润边际改善本周钢材价格大幅下跌。截至10 月29 日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收5348 元/吨、5399 元/吨、5656 元/吨、6154 元/吨、5721 元/吨。周环比分别下降3.8%、4.0%、2.0%、3.5%、3.7%。社库方面，本周总库存1173.72 万吨，周环比下降83.45 万吨。

　　吨钢毛利收缩。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为395元、343 元、512 元、588 元、625 元，较上周下降284 元、210 元、84元、114 元、287 元。

　　本周煤炭期货价格大跌，但目前现货在高位震荡。我们预计煤炭价格未来易跌难涨。另外，周末生态环境部公布《2021-2022 年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》，方案对于秋冬季错峰生产的范围及市场都有所加严。我们判断，钢材未来仍将维持低位刚性运行，未来需求恢复及原材料价格下行均有望为钢材利润带来边际改善。

　　另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新年能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020 年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外太钢、新钢、马钢在其他领域用高牌号无取向电工钢也有较高市场份额。以上公司严重低估。

　　重点关注标的

　　建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。

　　特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

　　有色行业：稀土战略地位凸现，坚定看多新能源产业链上游稀土以及锂板块

　　稀土板块，本周氧化镨钕价格上涨11.80%，报价72.50 万元/吨；氧化镝上涨4.01%，报285.0 万元/吨；氧化铽上涨6.25%，报968.5 万元/吨。稀土板块现货供应紧张，上游惜售，废料及产业链库存前期释放彻底，下游补库驱动氧化镨钕价格持续上涨，且下游较多订单因为各种原因延后，我们看好稀土价格长期走牛；

　　锂板块，本周锂辉石报价1430 美元/吨，较上周上涨了12.60%；氢氧化锂报价18.25 万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价19.6 万元/吨，涨幅0.51%。

　　随着天气转冷高海拔地区锂产品产量下降，同时叠加Q4 季度是新能源汽车传统旺季，下游需求将持续加码，锂盐价格有望继续走高。我们建议重视锂资源自给率高以及产能释放顺利的企业； 工业金属方面，本周SHFE 铜价下跌2.56%，收70540 元/吨；SHFE 铝价下跌7.92%，收19870 元/吨。电解铝在成本端，电力、氧化铝、烧碱价格大幅上涨，盈利迅速收敛，本周按照吨铝完全成本测算，部分企业已经开始出现亏损，成本支撑，铝价大幅下行风险较小。与需求端相比，铝供给端的逻辑更为长期，从中长期看，我们认为在能源变革过程中，能源成本上涨将推动铝价持续走高，由于单位能耗产值低，铝在能源双控背景下产量严重受限；并且云南水电在短期内无法满足高耗能企业的用电需求增长，电解铝供给端受限将继续超预期，铝行业具有长期投资价值。

　　重点关注标的

　　北方稀土、北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、金博股份、紫金矿业、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份、华宏科技。

　　风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。

（文章来源：浙商证券）