本周国债期货整体大幅回升，截至周五收盘，10 年期主力合约T2206 较上周五上涨0.43%；5 年期主力合约TF2206 较上周五上涨0.46%；2 年期主力合约TS2206 较上周五上涨0.20%。本周行情的影响因素主要为周三公布的CPI 数据背后的通胀压力与周五公布的社融规模、M2 背后的降息预期之间的博弈。3 月9 日，国家统计局发布了2022 年2 月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。2022 年2 月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%；全国工业生产者出厂价格同比上涨8.8%，环比上涨0.5%。受到通胀压力的影响，周三周四国债期货市场看空情绪笼罩。3 月11 日，人民银行发布数据显示，2 月人民币贷款增加1.23 万亿元，同比少增1258 亿元；据初步统计，2 月社会融资规模增量为1.19 万亿元，比2021 年同期少5315 亿元；2 月末，广义货币(M2)余额244.15 万亿元，同比增长9.2%，低于1 月的9.8%。2 月经济数据同比走弱，经济复苏证伪，国债期货在周五拨开乌云，看多情绪高涨，十债主力合约T2206 当日涨幅达到0.57%。公开市场操作方面，本周央行公开市场共有3800 亿元逆回购到期，央行公开市场累计进行了500 亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净回笼3300 亿元。在两会强调经济稳增长基调下，流动性料平稳偏宽。经济方面，人民银行3月11 日发布数据显示，2 月人民币贷款增加1.23 万亿元，同比少增1258 亿元；据初步统计，2 月社会融资规模增量为1.19 万亿元，比2021 年同期少5315 亿元；2 月末，广义货币(M2)余额244.15 万亿元，同比增长9.2%，低于1 月的9.8%。与1 月相比，2 月新增信贷和社融低于预期，且结构不够理想，实体经济融资需求仍待明显提振。保持信贷总量增长的压力增大，政策需进一步加大支持力度。货币政策或及时动用降准、下调政策利率等工具扩大信贷需求。在稳增长为第一目标的背景下，降准降息情绪升温。资金利率方面，隔夜Shibor 上行14.90BP 至2.051%，7 天Shibor 上行5.40BP 至2.102%，14 天Shibor 上行10.00bp 至2.1%。宽信用稳经济是当前货币政策的大方向，当前流动性整体宽裕。

　　交易策略：建议逢低买入。

　　风险提示：国内经济出现拐点，国内货币政策收紧，海外货币政策收紧。(观点供参考)

（文章来源：招商期货）