创作者丨辛继召

编缉丨马春园黎雨桐

彩色图库丨图虫

中央银行最近作出二项看起来方位相对的贷币实际操作——对RMB“央行降准”，对外汇“提准”。前面一种是为加强跨周期时间调整，后者是为管控费率。

12月9日晚，中国人民银行发布通知，决策上调金融机构外汇存款准备金率。中央银行表明，为加强金融机构外汇流通性管理方法，自12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个点，即外汇存款准备金率由现行标准的7%提升到9%。

信息一出，人民币对美元、离岸账户人民币汇率平行线撑杆跳高。离岸账户美元兑人民币跌穿6.36大关，中短线跌超300个基准点。

稍早期，12月6日，央行公告称，为支撑实体经济发展趋势，推动综合性资金成本稳中有降，决策于12月15日下降金融机构存款准备金率0.5个点（没有已实行5%存款准备金率的金融机构）。此次调整后，金融机构加权平均值存款准备金率为8.4%。

近两月至今，受英国通货膨胀超预估并推动经济发展为名提高、加息预期加强及欧洲地区肺炎疫情分阶段不断等原因危害，美元指数走势强悍。可是在美元走强的情形下，人民币汇率仍持续9月至今与美金的非对称加密行情，持续增值。

减轻人民币汇率一侧迅速增值工作压力

中国民生银行总裁研究者温彬称，在经济发展不断稳步发展、疫情防控成效明显、顺差维持双贸易顺差的布局下，人民币对美金维持增值趋势；但从短时间看来，RMB迅速一侧增值预期的也会对经济发展和公司方面产生一些危害，尤其是给大中小型出口企业产生汇兑损失。中央银行提升外汇存款准备金率，可以降低外汇销售市场的美金提供和流通性，进而缓解人民币升值工作压力，使人民币对美金在有效平衡水准上维持基本上平稳。

最近，人民币对美元和在岸人民币携手并肩拉涨，同时提升2021年5月份高些，创下2018年5月至今的新纪录。截止到12月8日收市，在岸人民币对美元汇率发报6.3535，较上一日增涨143点。

中国货币网数据统计，截止到12月3日，体现人民币兑一篮子货币加权平均值汇率变化的CFETS人民币汇率指数值报102.66，处在2015年12月至今的低位，较2020年末增涨8.25%。

就在数天前，中央银行决策12月15日全方位下降金融机构存款准备金率0.5个点，总共释放出来长期性资金量约1.2万亿。中央银行“央行降准”实际操作本为跨周期时间调整，但因为超大金额流通性释放出来之际，却并没有对人民币汇率强悍主要表现有一定的危害。自“央行降准”信息公布至今，人民币汇率反倒呈加快增值趋势。

华创证券总裁宏观经济投资分析师张瑜先前表明，9月至今人民币汇率与美元指数走势呈显著背驰趋势，日经指数反跳，人民币汇率不贬反升，RMB一竹篮汇率指数基本上处在“8·11汇率改革”后最强悍的水准。

一位杰出外汇总裁投资分析师表明，管控本次表态发言上调金融机构外汇存款准备金率2个点，主要是为了更好地减轻人民币汇率最近一侧迅速增值工作压力。

张瑜表明，最近人民币汇率为什么不断增值，从外汇“四方面”看来，股票基本面与买卖面是关键驱动力，现行政策并无对增值的正确引导：

股票基本面，银行结汇要求处在历史时间低位；

买卖面，这轮费率增值的过程中对销售市场供需和情感原因的买卖彻底在8h主买卖时间段进行，交易额放量显著；

预估面，近年来公司与住户对费率的预估不断平稳；

现行政策面逆周期因子撤出，汇率走势彻底由销售市场决策。但本次上调外汇存准率或体现了现行政策注意的运行，大家仍提醒费率本年度等级转折点已经产生。

关键因素取决于，一则2022年中国与美国或呈经济发展、贷币双背驰布局，历史时间总结看来在这里条件下人民币汇率趋于掉价。二则2022年有中国与美国金融业微挂钩的风险性，资产注入对2022年人民币汇率的支撑点也在走低。三则，2022年初恰好是本人5万兑换外币信用额度更新、公司今年初加速外汇结售汇的阶段，费率销售市场自身存有不确定性变大的环境。

第五次上调外汇存款准备金率

专业人士表述称，促进外汇存款“提准”，金融机构将释放出来RMB流通性，减轻人民币升值工作压力，减轻外汇注入机械能。

以上人员坦言，“金融机构外汇存款准备金率”这一专用工具便是管控费率用的。

但是这一专用工具并不常见。先前将近14年的時间，中央银行从没上调金融机构外汇存款准备金率。直到2021年5月31日，中央银行第四次上调金融机构外汇存款准备金率。为加强金融机构外汇流通性管理方法，中央银行决策，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个点，即外汇存款准备金率由现行标准的5%提升到7%。

外汇存款风险准备金就是指金融机构按规定将其消化吸收外汇存款的一定比率交存中国人民银行的存款。外汇存款准备金率就是指金融机构交存中国人民银行的外汇存款风险准备金与其说消化吸收外汇存款的比例。外汇存款准备金率2021年之前曾经历过三次调节，分别是2004年上调至3%，2006年上调至4%，2007年5月上调至5%。

中银证券全世界总裁经济师管涛2021年5月表明，中央银行将外汇存款准备金率上调2个点，可冻洁约200亿美金外汇流通性，有利于提升地区外汇年利率，变小地区外币存款价差，抑止掉期和远期结汇，推动地区外汇销售市场均衡。

“假如美元再次一侧增涨得话，大概率会出现其他现行政策颁布。”以上杰出外汇总裁投资分析师表明，乃至不清除人民币对美金汇率中间价价格实体模型中的“逆周期因子”、央行降息等现行政策辅助工具。

而在先前，参考历史时间工作经验，在外汇销售市场的逆周期管控全过程中，中央银行经常相互配合应用风险性准备金率与“逆周期因子”的组合策略，且风险性准备金率通常在于“逆周期因子”调节。

当期编缉黎雨桐